核心净利润-1.1亿元，同比少亏损13%
    尽管公司H113营业收入同比增长139%至29.2亿元，但毛利率同比下降8个百分点至30%，销售、管理及财务费用高企，使得公司扣除非经常性损益后的核心净利润仍然亏损1.1亿元。公司通过处置投资性房地产和金融资产分别取得1.7亿元和1.1亿元投资收益，并藉此实现整体盈利1.1亿元。
    销售略有改善，但尚不足以帮助公司走出困境
    公司H113实现签约销售金额51.2亿元，同比增长55%，占瑞银全年预测值的51%。公司上述销售额中来自北京项目的占比为42%、深圳的占16%、上海的占13%，但公司在这些城市的土地市场竞争力较弱，当前良好的销售势头恐难持续。
    财务状况小幅改善，净负债率下降至74%，
    公司H113末货币资金较年初上升13%至67.3亿元，而有息负债则下降2%至123.1亿元，净负债率较年初下降12个百分点至74%。不过公司短期有息负债仅略低于货币资金余额，占总借款的比重上升6个百分点至54%。我们认为公司的资金状况仍较紧张，难以支持公司持续扩大土地储备。
    估值：维持中性评级，目标价3.96元
    我们预计公司2013/14/15年EPS为0.33/0.38/0.46元，并基于2013年12倍目标市盈率和EPS0.33元，得到公司12个月目标价3.96元，较公司2013年末预期每股净资产价值有38%折价。