报告摘要：
     无惧经营环境波动，码头仓储主业继续稳定增长，毛利率微降。H1公司码头仓储主业营收15,261.82 万元，同比增长15.3%，毛利润11,720.71 万元，同比增长11.6%，毛利率微降2.5 个百分点至76.8%，依旧保持较高盈利水平。尽管H1 国内乙二醇进口总量下滑0.4%(去年同比增长22%)，同时受改造影响长江国际码头靠泊货轮166 艘次，码头吞吐量 107.09 万吨，比去年同期均有明显下滑，但码头仓储主业依靠去年5 月投入的10 万方罐容（1 号罐区改造拆除5 万方，实际仅增加权益罐容5 万方）和较高的储罐利用率（乙二醇品种）抵御住了经营环境的下滑，这也是我们一直看好公司的主要原因。
     代理、运输等其他业务均实现稳定增长，综合毛利率创历史新高。
    H1 公司代理和运输等其他业务实现毛利润1496 万元，同比增长15.4%，公司在外部宏观环境弱势情况下，专注仓储主业，并不盲目追求贸易业务放量，从而H1 公司整体毛利率73.5%，创出历史新高。
     码头升等改造已经完成，全年业绩稳增长确定性较大。由于码头升等改造，前8 月只有2 号码头可用，导致长江国际吞吐和靠泊都受到一定影响，当前改造已经提前完成（原计划9 月底），1 号罐区改造也将逐步完成，全年业绩稳定增长确定性较大。
     维持公司 13-14 年EPS 为0.38 和0.44 元，对应20.8x13PE。公司是物流板块盈利能力最强和业绩增长最为确定的公司，当前管理层不断购进土地，拓展新利润增长点，做强主业意愿强烈，未来华泰、凯腾和外服公司项目将逐步兑现成业绩，业绩存在超预期可能，整体上公司未来业绩稳增长，空间可想象，维持“增持”评级。