事件： 2013年8月23日方大炭素发布2013年中报。公司上半年完成营业收入189,453万元，同比下降了5.85%。完成归属于上市公司股东的净利润21,378.5万元，同比下降了17.27%。整体来看，公司上半年业绩低于我们此前预期。
    点评：
    钢铁行业冷淡，铁精粉、炭素制品需求缩减。从公司2013年上半年的铁精粉、炭素生产完成情况来看，与2012年同比持平。在下游钢铁行业如此清冷的条件下，我们保守预计公司今年全年完成铁精粉、炭素的生产量将基本维持在去年同等水平，下半年无大幅增长。
    二季度铁精粉价格下滑，炭素价格维持稳定。如图1所示，2013年第二季度铁精粉价格出现一定程度的下降。唐山干基66%铁精粉每吨跌幅在100元左右。我们保守预计下半年随着下游钢厂开工率的上升，铁精粉价格会有一定回调，稳定在1100元/吨左右。同时，炭素价格在上半年基本稳定在15000元/吨左右，但是第三季度以来，价格开始进入调整周期，我们预计下调的价格在500元/吨左右。但全年预计能够稳定在15000元/吨。
    第二季度财务费用上涨。由于报告期内发行中期票据计提利息增多，公司第二季度财务费用同比上涨了13.05%。
    盈利预测与投资评级： 由于13年上半年国内钢铁行业整体需求疲弱，公司在产品价格下降、下游需求减少的情况下，基本保证了产量与去年同期持平。同时，由于二季度铁精粉、炭素产品价格下滑，使得公司营业收入同比出现下降。此外报告期内公司的财务费用由于计提利息增多而有所上升，这在一定程度上也压缩了综合毛利率。综上所示，我们下调公司13-15年度摊薄EPS至0.37、0.35、0.51元（较2013年2月07日《铁精粉贡献主利润，看好高端石墨发展》报告中预测分别下调0.08、0.11、0.11元）。继续维持“增持”评级。
    风险因素： 钢铁行业持续低迷；炉料价格大幅下跌；