上半年盈利同比增长17%，符合预期
    13 年上半年厦门机场飞机起降架次同比增长14%，旅客吞吐量同比增长15%，货邮吞吐量同比增长13%。
    上半年厦门空港营业收入6.0 亿元（+13%），实现净利润2.1 亿元，EPS0.69元，同比增长19%。扣非后EPS0.68 元，同比增长17%。
    公司经营稳定，业绩增长平稳，符合我们的预期。
    商业租赁收入继续保持高增长
    上半年公司租赁及特许权收入同比增长14%。我们认为除了旅客吞吐量快速增长外，去年中完成的T2 改造项目新增商业面积1000 平米，也是重要驱动因素。
    T4 明年启用，扩建风险低于市场预期
    上半年厦门机场旅客吞吐量956 万人次，预计全年将突破2000 万人次大关。
    现有航站区（T3 航站楼）产能大概为年旅客吞吐量1500-1800 万人次，目前已处于高负荷运转状态，未来T4 航站楼启用将有效缓解航站区运营压力。
    T4 建筑面积7 万平方米，年旅客吞吐能力1000 万人次。T4 由机场集团负责投资建设，预计于14 年下半年竣工启用。我们猜测T4 启用后将注入或租赁给上市公司运营。根据我们的估算，T4 航站楼造价在15 亿元左右。按此测算，T4航站楼达产后并不会显著降低厦门空港中长期投资回报率。
    风险提示：厦门市第二机场最早于2018 年启用，短期内对公司无影响，但可能抑制公司估值上限。
    明年业绩增速或下移，维持“谨慎推荐”
    厦门空港拥有国内最为优秀的机场管理团队。目前其投资回报率为中国上市机场公司中最高，且也是其本轮生命周期中最高阶段。未来T4 的启用将使公司进入新一轮生命周期，且扩建风险非常有限。我们看好厦门空港的中长期投资价值。提示明年公司业绩增速将可能受压：（1）今年底厦深高铁开通，将影响公司业务量边际增速；（2）T4 启用前员工储备等将使运营成本增长先行。
    维持公司2013/14 年EPS 预测分别为1.48/1.54 元，PE 为8 倍，维持“谨慎推荐”评级。