目标价3.75元，首次覆盖给予"增持"评级：因贸易及其他业务大幅扩 张，上半年际华集团净利润增速8.1%。
    我们预期下半年公司将继续扩张贸易及其他业务，净利润增速变化不大。预期公司2013-2015 年的EPS 为0.25、0.29、0.33 元，行业内可比公司平均估值在15 倍左右，对应目标价3.75 元，首次覆盖给予"增持"评级。 中报业绩基本符合市场预期。2013 年上半年，际华集团实现营业收入159.36 亿元，同比增长15.2%，归属于母公司的净利润4.19 亿元，同比增长8.1%。其中，第二季度营业收入同比增长7.9%，归属于母公司的净利润同比增长12.8%，基本符合市场预期。 主营业务规模收缩，多元化进程加速。从2010 年开始际华集团的经营结构开始变化，由传统的服装、皮鞋等业务向印染、医药和贸易转变，由一家传统的军需品提供商向多产品经营的企业过渡。
    就今年上半年来看， 公司职业装销售收入下降25.3%，皮革皮鞋下降3.8%，职业鞋靴增长11.7%，而贸易及其他业务则大幅上升，同比增长39.1%。 低毛利率业务占比高、增速快致使公司毛利率下降。际华集团贸易及其他业务的毛利率在1%左右，它的大幅增长拉低了公司整体的毛利率水平。公司毛利率较高的皮革皮鞋和防护装具都有不同程度下滑。