渠道整顿效果明显，二季度扣非后净利润增长137%。2013 年上半年公司实现收入38.1 亿，增长3.0%，净利润3.4 亿，增长1.0%，扣除非经常损益净利为3.2 亿，增长16.0%，EPS0.60 元，符合预期。二季度单季实现收入19.4 亿，增长9.0%，净利润1.8 亿，增长52.5%，扣除非经常性损益1.7 亿，增长137%，EPS0.31 元。公司2012 年四季度起对渠道进行整顿，重新梳理核心产品价格体系，效果明显，二季度各项经营指标均有明显好转。
    工业各领域稳定增长，商业收入小幅下滑。工业收入21.7 亿，增长7.3%，其中：心脑血管领域（主要是降压0 号）收入4.56 亿，增长1%；大输液领域收入13.6 亿，增长10%，内分泌领域收入1.1 亿，增长10%，小儿用药收入增长35%，其中珂立苏和小儿氨基酸增长较快。工业实现净利润3.42 亿，同比基本持平。商业收入16.0 亿，下降2.4%。
    期间费用率略有上升，每股经营性现金流环比明显改善。2013 年上半年公司期间费用率20.9%，同比提高0.9 个百分点，其中营销费用率14.7%，同比提高0.6 个百分点，管理费用率为5.9%，同比提高0.5 个百分点。每股经营性现金流为0.27 元，相比一季度每股现金流0.02 元，现金流状况环比改善明显。
    经营趋势明显好转，维持买入评级。经营近半年渠道整顿，二季度经营业绩明显回升，经营趋势明显好转。公司于近期取得直立式软袋包材批文，大输液包材结构进一步优化，有利于未来在各省招标中灵活制定招投标策略。华润11 年入主双鹤，双鹤在华润医药中定位有望于今年明确，定位明确后有望启动集团内资产整合。公司计划13 年工业收入50.5 亿，净利润6.8 亿，预算完成概率较高。我们维持公司13-15 年EPS1.26、1.50、1.78 元，同比增长17%、20%、18%，对应预测市盈率18 倍、15 倍、13 倍，公司是华润化学药发展平台，估值安全，维持买入评级。