核心观点：
    金科股份定增预案概述
    公司于8 月12 日晚间公布非公开发行股票预案，计划采用非公开发行方式，对不超过十名特定投资者发行股份，数量不超过4 亿股，预计发行价格不低于10.81 元/股，预计募集资金总额不超过43.24 亿元。
    拟募集资金投入项目介绍
    公司此次发行拟募集的43.24 亿元资金，扣除发行费用后，拟投入公司位于西安和重庆的3 个地产项目以及补充公司的流动资金，其中西安项目将配建1.22 万平米的廉租住房。三个项目的预期净利率在16%~18%。
    股权融资进一步降低公司资金压力
    公司2013 年上半年实现合同销售金额约88 亿元，较2012 年同期的53亿元同比增长66%。良好的回款速度，一方面使得公司有能力在土地市场上获取新的优质储备，另一方面也使得公司有意愿进行库存补充。一季度末，公司资产负债率84.91%，净负债率93.56%，本次发行后，假设12.74亿元补充进入货币资金项，30.50 亿元进入存货项，那么，资产负债率将下降至78.92%，净负债率将下降至52.18%。
    不考虑此次定增对股本的影响，预计公司13、14 年EPS 分别为1.35、1.76 元，维持“买入”评级
    公司前期在长三角与北京区域的布局成本较高使得利润与规模增长都受到影响，在执行“622”战略之后利润率得到显著提升，从预案可以看出大重庆的项目利润率更高。公司杠杆仍然比较高，低资金成本的扩张将继续助推公司发展。目前股价相对于价值存在一定低估。
    风险提示
    公司销售不及预期；下半年宏观资金面趋紧；小非解禁股价短期承压。