动态事项
    公司发布2013 年半年度报告。上半年，公司实现营业收入19.14亿元，同比减少1.61%，归属于上市公司股东的净利润9.26 亿元，同比增长9.1%。每股收益0.19 元。
    主要观点
    主营业务收入微降
    上半年，公司实现营业收入19.14 亿元，同比微降1.61%。从分项业务来看，自来水销售、污水处理和工程施工业务，分别实现收入4.15 亿元、11.17 亿元和2.30 亿元，同比增长5.52%、3.90%和-24.83%。
    可以看出自来水销售和污水处理均实现小幅增长，工程施工业务收入下降超过两成，由于该业务在公司总收入中的占比较小，所以引起公司营业收入微降。
    上半年，公司供水企业拥有32 套制水系统，生产能力183.30 万立方米/日，较上年年底178.30 万立方米微增2.80%;排水企业投入运行的污水处理厂有44 个，污水处理业务日处理能力为199.13 万立方米，与上年年底持平。可以看出，公司的供水、排水能力相对稳定，是主营业务较为稳定的主要原因。
    毛利率小升
    公司主营业务成本8.93 亿元，同比下降3.16%，降幅超过收入降幅，由此毛利率升1.75 个百分点至50.52%。其中自来水销售、污水处理和工程施工业务，成本增幅分别为8.10%、3.17%和-28%。毛利率分别为26.25%、67.70%和14.47%，分别同比上升了-1.77、0.23 和3.77 个百分点。
    汇兑收益大增带来业绩增长
    财务费用为-10035.20 万元，较上期的-760.86 万元增加收益9274.34 万元，主要是由于上半年汇兑收益14790.25 万元，上年同期为2158.05 万元，该项收益增加12632.20 万元。由此带来公司营业利润的增长投资建议：
    未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。
    假设2014 年污水处理服务结算价格不变，我们预测2013-2014年公司营业收入增长分别为-2.80%和11.22%，归于母公司的净利润将实现年递增3.61%和5.80%，相应的稀释后每股收益为0.41 元和0.43 元，对应的动态市盈率为13.37 倍和12.64 倍，公司估值居于行业较低水平。我们认为，公司经营相对稳定，估值偏低，给予公司“谨慎增持”评级。