分析与判断
    收入同比增长3.8%，二季度明显好于一季度
    上半年，公司营业收入增速为3.8%。其中，二季度收入增速达到13.7%，明显好于1季度的-3.1%。除了受益于营业网点的扩张外（新增营业网点6 个，新增营业面积8.89 万㎡），收入的增长主要得益于百货业态的6.5%的收入增长，超市和家电业态的收入基本同比持平。
    协调效应逐步显现，毛利率逐季好转，且创近三年来新高公司三大事业部逐步整合营采资源，优化供应链管理，协同效应逐步显现。上半年，公司综合毛利率同比提升1.5个百分点至15.3%，创近三年来新高。且分季度来看，二季度延续了一季度毛利率大幅提升的态势。另外，随着公司毛利率较低的家电业务销售占比下降，我们认为未来公司毛利率仍有进一步上涨的空间。
    受益于毛利率提升对费用增加的部分抵消，净利润同比增长15.4%，符合预期人工及租金等费用的增加使得公司上半年期间费用率同比上升1个百分点。其中销售费用率和管理费用率分别上升0.65和0.36个百分点，财务费用率则基本持平。然而，受益于毛利率提升对费用上涨的部分抵销，公司实现归属于母公司股东的净利润4.8亿元，同比增长15.4%，基本符合我们的预期。
    依然为2013年最有看头的零售股
    一方面，公司在重庆强势地位明显，储备门店多，外延扩张有保障。另一方面，随着公司整合效应的逐步体现，公司有望在毛利率得到进一步提升的同时费用率得到控制。第三，随着新天域2013年底解禁期满，公司也有动力做好业绩。综上，我们认为公司仍然为2013年最有安全边际最看好的零售股。