报告摘要：
    公司发布中报 业绩：2013 年上半年实现营收 14.6 亿元，同比增长 22.5%，实现净利润9984 万元，同比增长13.0%，对应EPS 为0.15 元。
    LED 业务表现抢眼。公司上半年LED 业务实现营收4 亿元，同比增长337%，占公司销售收入比重由2012 年的14%提升至28%。公司大力拓展LED 产品市场，亚洲和欧洲地区的业务实现了较快增长，通过美国LOWES 客户顺利实现批量化供货，使得公司北美洲业务出现了大幅增长。同时公司加大募集资金项目建设力度， LED 产能大幅提升。
    传统节能灯业务表现优于悲观预期。公司2013 年上半年传统节能灯业务与去年基本持平，并未出现断崖式下滑。我们认为未来公司传统节能灯业务将继续持平，主要原因为：①未来节能灯市场逐步萎缩，龙头公司将整合小公司，提升行业集中度，并保持较好的经营稳定性；②未来两三年内，传统节能灯的市占率能较好的维持，LED 产品主要还是替代白炽灯； 
   营业外收入确认进度影响净利润。2013 年上半年公司累计确认营业外收入仅为4643 万元，去年同期为6638 万元，同比下滑约30%， 导致净利润增速略低，预计延后的国家补贴有望在下半年确认。
    预计公司13、14、15 年的EPS 分别为0.43、0.60、0.75 元。公司是国内照明行业领先企业，随着行业利好政策的推出和LED 照明普及速度的加快，公司将步入快车道，高速发展，因此，我们维持对公司谨慎推荐的投资评级。 
    风险：LED 业务拓展低于预期，原材料价格波动等。