一、 事件概述
    佳都新太公布2013年半年报业绩快报。公司2013年上半年实现营业收入2.58亿，同比下滑17.31%；归属于母公司净利润亏损683万元，同比下滑127.74%；略低于市场预期。
    二、 分析与判断
    公司今年上半年净利润亏损的主要原因是广州安防项目招标滞后由于广东省智能安防领域项目招标主要在今年3-4季度开始，特别是广州的4G智能安防招标今年3季度才开始，因此对营收影响较大；加之前期研发及市场拓展力度加大，导致成本和费用增长较快，因此净利润出现亏损。
    分项目看，受业务模式转型影响通信增长业务收入下滑33.12%；受安防招标滞后影响安防收入下滑14.54%分项目来看，通信增值业务实现收入2503万元，同比下滑33.12%，主要原因是公司今年上半年面向运营商的传统业务从项目模式向服务运营模式转型，而服务运营模式仍处于推广初期，因此对公司的上半年通信增值订单形成负面影响。受广东省及广州市安防招标滞后影响，智能安防实现收入4952万元，同比下滑14.54%。
    受招标滞后及投入加大营销，毛利率下滑，费用增长较快受招标滞后影响，公司前期成本投入较大，但未能体现到公司营收上，因此安防业务及云计算产品服务业务毛利均有较大服务下降；另外，由于加大研发和市场投入，公司销售费用增长21.71%，管理费用增长42.99%。
    预计广州4G安防招标将于3季度启动，仍然看好公司在广东省内安防竞争实力虽然今年上半年受广东省安防项目招标滞后，但预计广州4G安防招标将于3季启动，2013年下半年-2015年将是广州安防项目建设的高峰期，仍然看好公司在广东省内的竞争能力。
    三、 盈利预测与投资建议
    重组完成后，安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点。维持公司2013-2014年eps分别为0.3元/0.52元，对应PE分别为47x/27x。公司将是广东省三年安防项目最大受益标的，今年下半年公司有望进入订单收获高峰，维持"强烈推荐"。
    四、 风险提示：
    广东省及广州市安防项目招标进度不及预期；公司获得订单不及预期；重组进度低于预期导致并表时间低于预期