投资评级与估值：给予“增持”评级。我们预计公司2013-2015 年实现归属母公司净利润分别为0.48 亿、0.68 亿和0.87 亿元，未来三年净利润年复合增速为31%，2013-2015 年对应EPS 分别为0.55 元、0.78 元和1.00 元。长期维度下，公司是国内汽车零部件进口替代下的优质标的；短期视野下，由于新老产品的迅速放量，公司未来几年业绩增速将显著提升，我们给予增持评级。
    OAP 产品进入收获期。OAP 产品性能收到整车厂青睐，未来渗透率将持续提升，我们测算2015 年OAP 全球市场规模接近百亿。此前OAP 的OEM 市场几乎被INA及莱顿等国外厂商垄断，公司进过8 年研发积累，OAP 产品已经具备大批量供货能力，未来3 年将进入快速供货阶段；我们预计2013-2015 年南方轴承OAP分别实现销量40 万、100 万、180 万套，带来收入分别为0.28 亿、0.70 亿、1.26 亿元。
    双重替代提升高端滚针轴承增长空间，混合动力逐步应用扩容滚针轴承市场。
    我们认为滚针轴承具备质量轻，体积小等特点，在未来国内消费升级及节能减排的大背景下，其渗透率将持续提升；另一方面我国滚针轴承的国产化率也在稳步提升，但仍落后于行业整体水平，未来进口替代仍存空间；此外，节能环保要求逐步趋严的背景下，乘用车混合动力启停系统应用有望加速推进，其核心零部件增强型起动电机应用将大幅提升，对应单台电机的滚针轴承需求将实现翻番。
    新客户及新领域支撑公司传统滚针轴承销量持续增长。随着电装、雷米等新客户的开拓以及ABS、节气门等应用领域进一步扩大，我们预计公司2013-2015年滚针轴承的销量将实现0.84 亿套、1.05 亿套、1.25 亿套，相对应收入为1.8 亿元、2.25 亿元和2.68 亿元。
    核心假定的风险：汽车、摩托车行业景气度持续下行；OAP 供货进度低于预期