锂盐业绩受财务费用和停产双重压制，基本符合预期。公司13 年上半年的营业收入、净利润分别为1.88 亿元，881 万元，同比下滑6.83%，59.49%。业绩大幅下滑主要因为a) 收购泰利森第一阶段760 万股权的资金占用及经营规模扩大之运营需求，因此报告期间财务费用同期增加约1577 万元，增幅为679%；b）雅安华汇锂业投产缓于预期，氢氧化锂产销量较上年同期减少。
    锂产品短期价格或趋于稳定，但中期稳步上涨且有所分化。伴随终端价格的上涨，国内一些边际产能逐步步入盈利区间，主要包括青海锂业、中信国安、西藏矿业等；同时，蓝科锂业实现技术突破，已进入中试阶段，并有望逐步放量。因此，2012 年下半年起，国内工业级碳酸锂的供应短期内快速提升。加之同期泰利森新增产能投产，全球供应紧张局势得到缓解。展望下半年，需求淡季临近，且边际产能的投放尚未消化完全，终端产品价格或将趋于稳定。但中长期来看，随着行业边际成本抬升，且电池级碳酸锂环节原材料结构出现调整，我们认为，未来锂产品价格走势将稳步上涨且或出现一定强弱分化：锂精矿>电池级碳酸锂（氢氧化锂）>工业级碳酸锂。
    泰利森经营业绩存在超预期可能。尽管基于泰利森“提价保量”策略和国内盐湖等边际供给补充缓解短期供需紧张态势，影响泰利森及三大盐湖厂商一季度销量，但该部分供给有望被快速增长的需求所消化，再加之泰利森与银河锂业签订的为期三年的锂精矿采购协议将于6 月开始供货，如银河锂业产能全部释放，年需精矿即达到13 万吨，因此我们仍维持较为乐观的判断，泰利森全年销量或有望达到50 万吨，公司主营业务盈利水平存在超预期可能。
    公司业绩弹性高，有望尽享锂行业景气提升。1、价格弹性高，碳酸锂每提价10%（基准价为4 万元/吨，对应的锂辉石提提价15%），天齐锂业EPS 提升约0.4 元；2、产量弹性高，泰利森于2012 年3 季度完成新增产能建设（新增产能为39 万吨），未来几年步入产能投放期，因此其产利用率为业绩弹性另一重要因素，据测算，泰利森精矿销量每增加10 万吨，天齐锂业EPS 提升约0.19 元