投资要点：
    定向增发收购即将完成，公司已成为垃圾发电全产业链公司。公司定向增发方案已获证监会批复，预计完成收购中科通用之后，公司可以发挥上市公司的融资平台优势，并结合中科通用在循环流化床领域的技术优势，成为国内全产业链的垃圾焚烧发电业务公司。
    垃圾焚烧处于大跃进时期，公司融资能力与技术优势结合，在跑马圈地中将持续取得进展。“十二五”生活垃圾焚烧规划的新建规模为21.75 万吨/日，同“十一五”末7.7 万吨/日的规模比较，年均增速为28%。目前大部分地区的垃圾焚烧发电项目处在布局时期。由于该业务的自然垄断性，行业内公司大多采取跑马圈地的方式。盛运股份与中科通用已经获取了十余项垃圾发电合同，在跑马圈地中取得先发优势。公司参股丰汇租赁，取得融资租赁支持，另外还可以通过短融、公司债等多种方式融资，支持BOT 业务推进。中科通用在循环流化床技术上具有优势，两者结合，预计未来能够取得更多项目。
    盈利预测与评级。预计公司13～15 年净利润分别为2.56、3.43、3.65亿元。假设定向增发底价发行，发行4700 万股，每股收益以年末股本计算。EPS 分别为0.85、1.13、1.21 元。相比上次报告，13 年EPS由0.88 下调4%至0.85，14 年EPS 由1.02 上调11%至1.13。我们认为，公司在手订单较多，实际应当有新的垃圾发电项目投产，但未来投产进度尚不明确，因此在盈利预测中未考虑新项目投产情况。我们给予公司14 年35 倍PE，上调目标价至39 元，维持 “增持”评级。