报告摘要：
     公司公告在招远、金乡、拉萨、周口设立BOT 子公司运营垃圾发电。
    公司分别出资500 万元在招远、金乡、拉萨、周口设立BOT 子公司，显示公司垃圾发电订单进入落地阶段。由于通过BOT 方式设立的子公司在合并报表时可以不做内部抵消，所以设立BOT 子公司有助于公司及时确认工程利润。这标志着公司业绩释放进入加速期。
     垃圾焚烧是环保产业中景气度最高的子行业。垃圾焚烧是解决我国“垃圾围城”危机的最有效方式，政府计划到15 年全国垃圾无害化处理能力87.1 万吨/日，其中焚烧设施占比达到35%。按照目前垃圾焚烧项目的投资强度测算，我国垃圾焚烧将形成一个千亿级大市场。
     垃圾焚烧的投资逻辑是订单驱动。公司拟收购的中科通用现有订单规模1.35 万吨/日，综合实力排名行业第5，稳居第1 集团阵列。同时，中科通用在山东、浙江、安徽等地均拥有项目运营，对潜在客户的示范效应较强，有助于增强公司拿单实力。从公司本部来看，12 年以来，公司本部新签垃圾焚烧订单规模行业排名第3，发展势头迅猛。
     参股丰汇租赁增加公司项目资金的来源通道。资金是垃圾焚烧项目落地的重要阶梯。公司通过参股丰汇租赁，在资本市场、银行贷款之外，新增了重要的资金补充通道。
     盈利预测和估值。在公司收购成功的前提下，我们强烈看好公司成为垃圾焚烧行业的新龙头，我们预测公司13-15 年EPS 分别为0.86/1.38/1.77 元，首次给予买入评级，目标价50.00 元。