一、 事件概述
    公司今日发布2013 年中报：2013 年1-6 月，公司实现营业收入16,115.71 万元，较上年同期增长68.84%，营业利润和净利润分别-770.50 万元和140.52 万元，较上年同期分别增长60.57%和111.63%，归属于上市公司股东的净利润为744.93 万元，较去年同期增长180.74%。
    二、 分析与判断
    收入高速增长，安防项目开始逐步确认是主因
    2013 年上半年，公司实现营业收入16,115.71 万元，同比68.84%，略超市场预期。我们认为，收入高速增长主要因为安防项目开始逐步确认，视频监控系统产品实现收入1.17 亿元，同比增长312%，剔除讯美，平安城市确认收入约为9000 万，而传统业务和物联网业务由于季节性原因均出现一定程度下滑。
    转型初显成效，全年订单有望超过10个亿
    由于传统业务萎缩，公司积极转型，目前已初显成效，公司平安城市项目在手订单已达近6 个亿，分布在广东、贵州和山西三个省份，而且在广东省已经招标的平安城市项目中，公司市场份额约为一半。我们认为，公司在广东市场将取得不俗份额，并逐步从广东走向全国，预计全年订单有望超过10 个亿。
    毛利率同比略有提升，毛利率较高的安防业务占比提升是主因
    2013 年上半年，公司毛利率为35.6%，比去年同期提高3.3 个百分点。毛利率提高主要是因为毛利率较高的安防业务占比明显提升。从全年来看，一方面安防业务的占比还将进一步提升，另一方面安防业务自身毛利率也有望提升，因而全年毛利率有望进一步提高。
    讯美业务同比略有下滑，全年无需太担心
    2013 年上半年，讯美实现营业总收入2,486.66 万元，净利润-528.55 万元，与去年同期相比略有下滑。我们认为，上半年是传统淡季，参考意义不大，随着农行项目的推进，以及新的大行招标启动，预计全年为公司利润表贡献1500-2000万净利润概率较大。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司转型初显成效，成长路径清晰，未来3 年公司有望持续高速成长。维持前期盈利预测，预计公司13-15 年EPS 分别为0.31、0.56 和0.85 元，维持“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示
    平安城市招投标进度低于预期