核心观点：
    广东安防300 亿盛宴，BT 模式利好区域大型集成商
    《广东省社会治安视频监控系统建设三年规划（2012-2014 年）》明确指出三年内完成96 万个一、二类视频图像采集点建设任务。预计2013 年—2015 年（特别是2013 年、2014 年）将是广东省、广州市实施慧眼工程的高峰期，预计总投资达到300 亿元。（慧博投研资讯）目前广东省安防行业已经开始进入密集招标期，因为BT 模式的引入，中标单位已经集中在成功上市、资金充裕的企业当中，项目都基本上以小项目居多，不会出现几十个亿的大项目，此类情况有利于本地厂商发挥区域优势。
    在手订单已经达到5.5 亿元，预计未来四年项目总金额将达45 亿元。
    按照中标金额计算，公司市场份额份额已经超过一半，显示了公司在平安城市方面的投入成果及行业地位。目前，公司安防方面在手订单已经达到5.5 亿元，随着广东省各地的安防项目陆续上马，我们预计公司未来将获得更多订单。按照公司15%市场份额，全省300 亿的投资总额，预计未来两年，公司订单将达到45 亿元，根据项目工期，以及公司目前会计政策，预计将分四年确认收入。
    业绩高速增长，估值低于行业平均水平，给予“买入”评级。
    我们预计公司2013 年—2015 年公司将实现营业收入7 亿元、11 亿元、16 亿元，净利润为0.74 亿元、1.28 亿元、1.88 亿元，EPS 为0.42 元、0.72元、1.06 元。我们看好公司在BT 模式方面的探索，给予公司“买入”评级，按照2013 年38 倍PE，公司12 个月合理价值为15.96 元。
    风险提示
    1、BT 模式下：公司融资能力受到较大考验；公司工程实施的经验受到挑战；公司售后服务能力受到挑战；2、重庆讯美业绩对赌存在不确定性。