投资要点
    公司中报：2013 年上半年，实现营业收入36,615.33 万元，同比下降14.53%；净利润2,948.51 万元，同比下降42.68%；低于我们的预期。
    受地震影响，上半年公司业绩下滑明显。4.20 四川芦山发生7.0 级地震，峨眉山旅游人数在4-6 月份出现较大幅度下降，上半年游山购票人数96.74 万人次，同比下降15%。另外，7 月7 日以来，四川遭遇今年强度最大的暴雨袭击并造成严重灾情，四川旅游人数骤减，峨眉山景区首次关闭（7 月17-18日）。震后又逢持续暴雨，现在或许已是景区经营的最坏时刻。
    四川高度重视旅游市场，旺季来临有望逐步恢复。据悉，为消除芦山地震的负面影响，四川省旅游局制订出台了《旅游市场信心提振行动计划》，推出四大举措全力恢复市场。此外，5 月初至今，峨眉山景区积极推广营销，在成都开通了峨眉山免费直通车、校园直通车、社区直通车，并在重庆和西安相继开通了峨眉山旅游直通车。我们认为，7-10 月是峨眉山旅游最旺季节，接待游客量约占全年一半，下半年公司业绩贡献占比七成以上（近3 年平均），若公司能够趁着旺季扭转游客人次下降趋势，全年业绩有望显著好于中报。
    从历史经验看，地震影响或从现在开始逐渐淡去。回顾2008 年5.12 汶川地震对当地及周边景区造成的影响，地震发生后，四川省和峨眉山接待游客量持续7 个月负增长，随后又经历了3-5 个月的反复，然后才开始正式恢复。
    我们分析认为，因为芦山地震震级比汶川小一个级别，预计对四川省及峨眉山旅游业的影响相对有限，影响时间或在2-4 个月。
    财务与估值
    芦山地震发生之后，公司股价呈单边下跌状态，累计最大跌幅近35%。我们分析认为，地震、暴雨等自然灾害对公司业绩的冲击在所难免，但多为短期影响，目前公司股价已基本反映基本面情况，建议逢低关注买入机会。我们调整公司13-15 年EPS 预测至0.70、0.91 和1.07 元（原预测值为0.83、1.04和1.24 元），参考旅游行业13 年23 倍的估值水平，灾后公司或将迅速恢复增长，给予13 年27 倍PE 估值，目标价18.90 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    地震、暴雨影响超预期，高铁通车时间推迟等