公司是一家国内外领先的嵌入式CPU 芯片及解决方案提供商。产品广泛应用于学习机、电子词典、电纸书、平板电子等消费电子领域。在传统业务市场空间受压的情况下，公司正全力转型，智能可穿戴市场的快速升起有望成为公司业绩反转的重要推手。 
    智能可穿戴时代迎面而来，有望复制智能手机、平板的过去5年高速发展历史。智能手机、平板目前在硬件领域创新有所放缓，而以Google glass 为代表的智能穿戴产品传承接力棒，2014 年可穿戴电子设备市场预计将超过150 亿美元，相比智能手机、平板当前4000 多亿美元的市场，可穿戴一片蓝海市场才刚刚开始，期待深度挖掘。智能化的眼镜、手表、戒指、鞋子、帽子、袜子、衣服等多种形态产品，在未来半年后逐一面世将市场热情推向高潮，市场演进的速度将有望复制智能手机、平板市场过去5 年的高增长。 
    公司是有钱、有技术、有产品、有新市场的标准"四有"青年，在智能穿戴时代大有可为。1）"有钱"：公司账面上长期保持近10 亿的现金，几乎没有负债，反映公司经营稳健，确保公司在IC 这样一个烧钱行业能分散投资到有潜力的项目中，降低经营风险；2)"有技术":公司采用与x86、ARM 齐名的MIPS 架构，MIPS 架构本身比其他两者更高效，公司基于MIPS 架构自主设计的XBurst/XBurst2 CPU内核，在MIPS 领域内独一无二，可以制造出比ARM/x86 面积和功耗小得多的IC；3）"有产品"： 公司开发了JZ47XX系列产品，除了在传统的学习机、电子词典、电纸书领域保持高份额外，尤其旗舰产品JZ4780， 双核1.2G 主频，支持丰富的外部接口，支持Wifi/3G/BT/TV 模块，,在市场上竞争力强；4）"有新市场"：公司除积极向平板电脑、机顶盒、网络音响、北斗手机继续产业延伸外，同时积极布局可穿戴产品并取得的阶段性成果：盛大果壳7 月1 日发布国内第一款智能穿戴产品Geak watch，采用的就是公司CPU 产品。我们预计，公司产品在芯片面积、低功耗的固有优势，恰好迎合了在穿戴产品极为苛刻的微型化、低功耗需求，在可穿戴市场将大有可为。 
    盈利预测，我们预计2013~2015 收入分别为0.96 亿、1.38 亿、1.84 亿，增长为-10.0%、43.1%、33.9%，EPS 分别为0.38 元、0.51 元、0.76 元，由于公司长期持有大量现金而没有负债，扣除现金后PE 分别为26x、19x、13x。给予"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济、市场、公司经营风险。