事项
    我们首次覆盖公司，并进行了实地调研。
主要观点
    1. 行业景气影响较小，下游市场结构变化冲击大。与我们对普遍电子公司调研结论不同的是，公司2011 年经营情况受电子行业景气下滑影响不大，业绩下滑的主要冲击来自于下游终端市场的结构变化。具体来看：（1）下游市场需求发展受制约。教育类便携电子终端市场相对稳固，在智能手机、平板电脑崛起的影响下，电子书、MP4 等多媒体终端PMP 市场逐步萎缩。公司去年以来开始积极拓展智能手机、平板电脑等新市场。
    （2）“软件生态”变化对行业外部环境影响力大。“WIN-TEL”影响力下降，“Andriod+ARM”崛起，基于ARM 架构的“软件生态”已经形成，软件商对MIPS 支持力度不强，构成了公司在Andriod 系统领域拓展的压力。
    2. 公司立足于MIPS 架构的中低端便携消费电子终端市场，细分市场内领先。
    （1）目前来看，MIPS 凭借高效能、低成本的优势，在两大局部市场领域相对稳固：一是高性能的服务器市场，二是对价格敏感的中低端便携消费电子终端市场。
    （2）目前国内IC 设计厂商多达500 多家，核专利或架构专利授权均需外购，具体从事SoC 设计工作的厂商也不多，而集中于ARM、X86 架构，公司获得了MIPS 架构授权，是全球范围内对MIPS 架构支持的仅有几家IC设计厂商之一。
    （3）全球首款Andriod4.0 的平板电脑艾诺NOVO7Basic 采用了公司基于MIPS 架构的芯片解决方案（JZ4770,1GHz，65nm 台积电代工），该产品被评为CES 全球2012 最佳产品平板组亚军，体现了公司出色的设计能力。
    （4）伴随着从事MIPS 架构研发的厂商减少，以教育电子、电子书为代表终端市场的竞争程度将会降低，公司将在细分市场领域内获得发展的机遇。
    3. 2012 年突破发展瓶颈的几点积极因素：
    （1）LLVM（底层虚拟机，Low Level Virtual Machine）解决应用程序跨ARM 和MIPS 平台的问题，基于MIPS 架构的产品在性能和价格上具有优势，与展英通的合作可能获得下游智能终端客户拓展上的突破。