中报业绩预告大幅扭亏，符合预期
    公司今日发布中报业绩预告，预计上半年实现净利润5.5~7.5亿元，相对于去年同期亏损6142万元，实现大幅扭亏，对应EPS约为0.34~0.46元，与我们此前发布的中报前瞻报告中的预测（EPS 0.43元）基本符合。
    日元贬值以及会计政策变更是业绩大幅扭亏的主要原因
    我们认为公司业绩大幅扭亏原因在于：1）日元贬值。公司基于马自达平台的车型需要从日本进口大量零部件，在日元贬值15%的情况下，我们估算上半年日元贬值对公司的利润贡献将达到约6亿元；2）公司从2013年开始，变更了部分固定资产的折旧政策，我们预计这将导致公司上半年增加利润1.4亿元；3）此外，公司上半年销量同比增长16%，也贡献了部分业绩增量。
    后续新车型陆续推出，销量值得期待
    公司全新SUV车型奔腾X80已经于今年5月正式上市，截止6月累计销量达到8410辆，目前仍处于销量爬升阶段；此外，公司后续还将陆续推出红旗H7、马自达CX-7以及全新马自达6等车型，我们预计新车型的推出将帮助公司扭转销量连续下滑的颓势，我们预计公司13/14年销量分别同比增长34%/32%。
    估值：维持“买入”评级，目标价16元
    我们目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为9.7%），对应公司2013E/14E/15E PE分别为19x/13x/12x。