◆二季度经营性业绩超预期：公司发布中期业绩预告：预计实现净利润9,685-11,369 万元，同比增长15-35%；扣除非经常性损益的净利润9,340-10,378 万元，同比增长35-50%，超出市场预期。
    ◆订单集中交付，二季度收入爆发式增长：我们测算公司去年结转的存量订单约为10-12 亿元（其中包含4-5 亿元军工特种机器人订单），而上半年自动化装备行业需求保持旺盛，公司产品规模化、系统化、高端化趋势显现，新增订单呈现高速增长（一季度6.6 亿元，增长83%），因此我们判断公司今年确认收入超过15 亿元、同比增长+50%是大概率事件。一季度由于订单交付结构问题公司收入确认放缓，同比仅增长4%，但二季度交付节奏逐渐理顺，在去年的高基数上收入增速可达70%，尽显公司高成长的本色（根据扣非净利润区间测算）。
    ◆补贴时间分布差异导致业绩增速低于收入，下半年业绩增速将逐季向上：根据预告，上半年公司净利润增速约低于收入15 个百分点，我们判断主要是因为去年同期政府补贴数额较高（去年二季度确认浑南区政府1750 万元补贴），而公司正常年份~90%营业外收入在四季度确认，因此上半年业绩增速相对较低并不影响我们对公司全年高成长性的判断。从三季度起，业绩基数骤然降低（3q12、4q12 净利润增速分别仅为6%、13%），公司下半年业绩有望实现60-70%的高增长。
    ◆下半年军工、轨交市场实现突破概率较大，全年订单增长+40%有望，奠定14 年持续高增长：我们判断下半年军工和轨道交通市场有望成为公司新增需求的主要增长点：1）军工行业拓展方向全面打开，产品谱系、客户类型均有望实现突破，可达市场进一步扩大；2）沈阳地铁9、10 号线已经完成土建、工程监理、强电的招标，预计下半年可进入自动化设备的招标阶段，公司作为拥有良好历史业绩和合作关系的本地供应商占尽优势，中标概率较大。我们维持对公司全年新签订单25-27 亿元的判断（同比+40%），为明年持续高增长打下基础（平均订单执行周期6-12 个月）。
    ◆读懂机器人的长期成长逻辑，重申长期看好、坚定推荐：我们前期发布深度报告，提出机器人行业进入“黄金交叉点”、公司产品谱系齐全、研发平台强大、下游应用无边界扩张、营销渠道成熟等“六大成长逻辑”，乐观估计公司2016 年收入规模可达50 亿元。在业绩增长确定、订单高增长前提下，我们判断公司估值将提前切换，重申坚定推荐！