点评：
    公司销售费用同比增加了约4259 万元，增幅达到169%，远超市场预期。主要原因包括：公司部分产品（项目）运行稳定性存在问题，修理完善带来费用大幅提升；市场竞争激烈（集中度不太高）带来市场开拓费用增加较快。
    2013 年上半年公司综合毛利率较上年同期下降了约3 个百分点，除去收入结构的变化外，市场激烈竞争也是个重要因素。我们对火电企业脱硝进程给出判断是：完成达标的时间节点较2014 年7月1 日有所后延，“十二五”末的概率大大增加。进程放缓会加剧行业内的竞争，对销售费用、毛利率都会带来一定负面影响。
    毛利率下降在前期盈利预测做了考虑。部分产品（项目）运行存在的缺陷和问题带来的费用增加超出我们预期，未来是否还会发生类似情况目前还难以把握，根据公司发布的中期业绩预告，出于谨慎原则，下调盈利预测。
    预测2013 年-2015 年EPS 为：0.82 元、1.09 元、1.3 元，目前无法评估下半年产品运行稳定性不可靠带来的费用风险，暂时将评级下调为“中性”。如果公司产品运行情况稳定后，不排除后期根据实际情况上调盈利预测及评级。
    投资风险：脱硝推进进程远低于市场预期；行业竞争程度超出预期带动毛利率大幅下滑；未来公司产品运行稳定性不可靠带来的费用风险（比较难于把握）。