投资建议： 维持公司13年、14年EPS分别为1.48元、1.77元的判断，当前股价分别对应6.7X、5.6X PE。公司作为行业标杆和领导企业，战略积极，执行坚决，应对得当，业绩确定性强，千亿销售额之后依然有望保持高增长，估值处于低位，安全边际充足，维持"强烈推荐"评级。 要点： 6月单月同比降21%，累计同比增长27%。6月，公司实现签约面积102万平方米，同比减少22%；实现签约金额123 亿元，同比减少21%。1-6月，公司实现签约面积562万平方米，同比增长28%；实现签约金额636亿元，同比增长27%。由于基数原因，以及部分刚需已在国五条前后集中释放，6月成交同比增速略有放缓。随楼盘成交结构变化，销售均价较年初持续提升。6月销售均价约为12115元/平方米，环比略升3%，较12年均价上升8%。 预计13年销售额近1300亿，千亿之后仍然有望高增长。目前公司在手存量项目货值约300 亿，预计13 年全年新推项目货值超过1600亿，总可售项目货值超过1900亿，可售货量充足。按70%的去化率估量，预计公司13年销售额超过1300亿，较12年增长30%以上，千亿之后依然有望保持高增长。 6月拿地较为谨慎。公司6月仅获取1宗土地，较5月减少3宗。地块位于北京市通州区运河核心区，处一线城市市郊，符合公司一贯布局定位。项目占地面积0.84万平方米，建筑面积4.20万平方米，总地价款4.8亿元，楼面地价约11400元/平方米，具有一定优势。 风险提示：（1）公司销售和结转低于我们预期。（2）房价调整幅度高于预期，导致毛利降幅高于预期。（3）政策风险。