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>> 华泰证券-维尔利(300190)市场地位稳固,增量有待新业务拓展-130523
上传日期:   2013/5/28 大小:   564KB
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评级:   增持 作者:   程鹏
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    渗滤液工程市场地位稳固。《"十二五"全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》计划到2015 年全国城镇新增生活垃圾无害化处理设施能力58 万吨/日,其中填埋新增26 万吨/日,焚烧新增32 万吨/日。(慧博投研资讯)我们测算渗滤液新增市场容量为127.7 亿元左右,年均市场容量25.54 亿元。此外,还将增加31.21 亿元左右的运营市场容量。垃圾渗滤液处理行业是充分竞争的市场,行业集中度不高,企业规模普遍较小,大部分企业营业收入在1 亿元以下。"预处理+生物处理+膜处理"组合工艺受到国家推荐,此工艺将逐渐成为垃圾渗滤液处理的主流技术路线。以公司10%的市场占有率来测算,公司年均渗滤液处理工程收入应能维持在2.5 亿元以上。  
    运营业务进入快速释放期。2009 年公司开始涉足垃圾渗滤液处理的委托运营业务, 根据国外经验,一个垃圾卫生填埋场逢场后,渗滤液处理仍要继续运营10-20 年。运营类业务能够形成的收费年限更长,对公司资金占有少,盈利能力更为稳定。目前公司先后已经获得11 个委托运营业务,2009-2012 年委托运营业务实现销售收入分别83 万元、223 万元、390 万元、2314 万元,复合增速超过200%,运营业务进入快速释放期,对公司业绩贡献逐渐增大, 我们按90%产能利用率测算,不考虑新增就目前在手项目进入成熟期后,将实现7263.48 万元的销售收入。 
 
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