报告摘要：
    主营业务保持较快增长：2012 年公司实现营业收入3.55 亿元，同比增长34.39%；归属于上市公司股东的净利润0.68 亿元，同比增长42.45%；每股收益0.69 元。报告期收入较快增长得益于2011 年四季度的较大订单量。
    同时值得注意的是，垃圾渗滤液运营业务收入为2314 万元，同比增长493.6%，随着委托运营项目进入正式运营期，相关收入将会稳步增长。
    新签订单量低于预期：受政府换届、房地产调控带来地方财政阶段性压力等因素影响，公司在报告期新签工程订单近2 亿元，远低于年初公司订立的目标。虽然自去年底以来订单情况有所好转，但今年业绩很大程度取决于换届后的二季度订单情况。
    毛利率稳中略有下降：报告期内，公司综合毛利率为40.23%，较上年下降1.65 个百分点，分产品来看，环保工程毛利率上升2.83 个百分点，而环保设备下降了7.5 个百分点，拉低了公司整体毛利率。
    管理费用增长较快：报告期内，管理费用同比增速为40.81%，原因在于报告期研发费用较上年同期增加1210 万元、股权激励成本费用及人员费用增加等。
    投资评级：盈利预测：2013-2015 年EPS 分别为：0.83 元、1.07 元、1.28元，维持“推荐”评级。
    风险提示：市场竞争激烈程度超过预期带来毛利率快速下滑，垃圾渗滤液、餐厨垃圾处理项目推进低于预期。