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>> 宏源证券-中票个券点评:13营口港MTN1-130521
上传日期:   2013/5/23 大小:   323KB
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评级:   -- 作者:   邓海清
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信用优势:
     区位优势明显,吞吐量增速较快:营口港是我国东北第二大港,拥有优良的集疏运能力以及显著的区位优势。11 年营口港货物吞吐量同比增长15.53%,货物与集装箱吞吐量分别位居全国沿海港口第九位和第十位。(慧博投研资讯)
     营业收入增长较快:公司12 年,主营业收入为81.75 亿元,年复合增长率为12.94%,增速较快;毛利率为25.98%,盈利能力较强。
     融资能力较强:截止12 年末,公司获得银行授信总额为585.8 亿元,未用额度254.5 亿元,能完全覆盖债券余额,融资能力较强。
    信用劣势:
     行业竞争激烈:营口港地处环渤海地区,周边港口较多且都发展较为迅速,业务差异性不大,对公司构成了较为激烈的市场竞争态势。
     资产负债率高,有息负债规模较大:12 年末,公司资产负债率为69.04%,财务杠杆率较高;有息负债占负债总额比例为95%,12 年9 月‐13 年9月,公司需要偿还借款172.46 亿元,短期偿债压力较大。
     负债的保障能力偏弱:12 年,公司速动比率、流动比率和EBITDA/利息分别为0.96、0.79 和2.10,主要偿债能力指标较低;经营性净现金流/负债总额为3.28%,经营性净现金流对债务的保障能力较弱。
 
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