管理之战 
    上海家化大股东平安信托以管理层存在私设小金库并侵占公司利益为由，罢免了葛文耀先生上海家化集团董事长的职务，但仍维持其上市公司董事长的职位。我们认为这次事件不会对公司运营造成重大影响。（慧博投研资讯）虽然我们看好公司的策略和执行能力，但是公司股价短期之内可能会受压。我们维持落后大市评级。
    力争管理权 
    据报道，上周一葛文耀先生被大股东平安信托罢免了其上海家化集团董事长及总经理的职位，但仍保持上市公司董事长的职务。上海家化的大股东平安信托发布声明称管理层私设小金库并侵占了公司及退休员工的利益。随后，葛先生否认了这些指控。我们认为这是股东与管理层之间争夺管理权的斗争。
    运营应该不受影响 
    董事长葛文耀与大股东平安在公司发展计划上被报出有诸多意见不合。就在几个月前，平安否决了葛先生投资内地奢侈手表品牌海鸥手表的计划。然而，我们认为这股东与管理层的矛盾对家化的运营影响有限。我们认为自2011年11月平安成为上海家化的大股东并从此结束家化的国有企业性质后，家化对葛文耀个人的依赖已经减少。
    多品牌策略带来高增长 
    我们仍旧看好公司运营能力和以多品牌发展不同等级市场的策略。家化的核心品牌六神（大众沐浴品牌），佰草集（中高端护肤品牌），以及美加净（大众护肤品牌），在2013年第一季度有20-30%的销售额增长。同时，家化去年停止投资四个低回报的品牌，从而集中资源发展其核心品牌。家化今年还会推出高增长类别婴儿护肤品品牌。
    股价短期受压，维持落后大市评级 
    家化股价虽在五月初上扬突高，但是现在比我们三月中从买入评级下调到落后大市评级的目标价低3%。家化股价现在处于33倍2013年、23倍2014年财富里昂预测市盈率。虽然我们看好公司的策略和执行能力，我们的目标价为67.46元，基于25倍2014年财富里昂预测市盈率，现时股价只有9%的隐含上涨空间。股价短期可能会因管理层与股东纠纷而受压。