事件：TCL集团今日发布公告，华星光电拟向其董监高及核心技术人员实施股权激励。
    点评： 
    本次激励对象：华星光电的董事、监事、中高级管理人员，核心技术（业务）人员，以及未来引进的核心员工。（慧博投研资讯）
    授予激励对象定向增发3.5亿注册资本认购权。华星光电拟向TCL集团和激励对象分别设立的公司（注：下文简称"TCL设立公司"和"被激励公司"）定向授予增发的3.5亿元注册资本认购权。2013年"被激励公司"可现金认购不超过1.16亿元注册资本，"TCL设立公司"现金认购不低于2.34亿元注册资本，认购价均为1.06元/1元注册资本（没有任何业绩约束）。若华星光电2013及2014年业绩达成行权条件（见下表），则"被激励公司"可在2014、2015年分别以1.10元/1元、1.15元/1元的价格认购相应的注册资本。
    行权条件及行权价格均较低，意在起到金手铐作用。2013-14年最高的业绩要求为：净利润不低于12亿元人民币且经营活动现金净流量不低于30亿元人民币。从我们对公司未来两年的盈利预测看，达到这两项指标的难度不大，且行权价格也较低，相信意在起到金手铐的作用，被激励对象可通过分红兑现收益，享受股权增值。2013年底起，国内将陆续投放5条8.5代线，人才竞争压力加大，而管理团队及核心技术团队是面板企业的核心竞争力，公司在此时推出股权激励，对于团队的稳定性将起到非常积极的作用。
     盈利预测与投资建议。华星光电达产以来，各项指标表现优异，盈利持续超预期，2013-14年对TCL集团业绩贡献超5成，此次股权激励的推出将有效保障华星团队及业绩的稳定性。目前上游面板和下游整机业务的景气度较高，公司迎来黄金发展阶段，中性预期下2013~14年TCL集团可实现EPS 为0.25、0.42元，同比增长169%、68%。若考虑贷款豁免，EPS 可达 0.29元、0.48元，同比增长210%、66%。
    我们对各项业务采取分部估值，目标价区间3.41~3.95 元，维持"买入"评级。