经营分析
    受基础物流业务等影响，Q1 综合毛利率仍小幅下滑：Q1 公司实现毛利10,048.13 万元，同比基本持平，综合毛利率由12 年Q4 的23.5%下滑至22%，比12 年Q1 低4.6 个百分点，我们认为这主要还是今年Q1 基础物流业务经营环境仍较为严峻导致，空海运业务量回升明显低于预期，而集运价格仍在上行，进一步压缩了基础物流业务等的利润空间。
    综合物流业务基本保持稳定增长，但Q2 NB 生产的大环境预计仍然难有回升：综合物流业务相对去年拓展了重庆网点和区内的3.6 万平备品备件中心，以及纬创的FTL 业务，综合物流业务的增长抵消了基础物流和贸易业务利润的下滑，因此公司Q1 毛利基本持平。但整体来看，Q1 全球PC 出货量下滑11%，重点客户宏基出货量下滑29%，联想和华硕基本持平，NB生产的大环境我们预计要到下半年超级本的放量才会有所改善，Q2 预计难有明显回升。
    营改增影响甚小，期间费用率水平重新上升：营改增导致公司营业税金及附加从12 年Q1 的 730 万下滑至今年的143 万，下降明显，但公司现金流表中整体支付税费依然同步增长，结合公司反馈，营改增对公司业绩影响较小。但需要注意的是Q1 由于公司销售费用（华南地区新拓展部分业务）同比大幅增长47%至1870 万元，导致期间费用率从Q4 的15.4%上升至18.3%，费用水平重新上涨。