投资要点： 
    年报业绩符合预期：在去年的半年报点评中，我们指出公司全年业绩的增长取决于"国际市场销售增长和军品采购增长"。从2012年年报的情况来看，公司在这两个方面都做得很不错，一方面军品订单的销售规模得到进一步扩大，以定制化模式开发生产，为客户提供个性化产品解决方案；另一方面经销模式和ODM方式双管齐下，拓宽和深化了与国外重点客户的合作形式及方法，优化了营销网络，逐步提高公司境外销售能力，在欧美等国际市场的红外热像仪产品销量实现较大幅度增长。 
    适时调整产品结构：公司两大传统主营产品分别是红外热像仪和数字硬盘录像机。从近年来行业发展的情况来看，红外热像仪领域由于行业进入壁垒较高，而大立科技是行业内少数掌握红外热像核心技术的公司之一，因此在该领域维持着稳定的毛利率和较好的营收增长。数字硬盘录像机的进入门槛相对较低，随着近年来国内安防类企业的发展，DVR类产品市场竞争激烈，售价逐步降低，公司对应领域的营收逐年减少，毛利率亦已降至10%左右。公司于今年适时调整了经营战略，减少了在DVR领域的投入规模并放缓对应募投项目的实施进度，集中公司资源于红外热像仪行业。 
    2013年非制冷焦平面探测器自产水平有望进一步提高：非制冷焦平面探测器是红外热像仪的核心元器件，目前国内相关生产企业基本依靠进口。公司近年来一直积极投入研发自产，目前研制工作已初具成效，中低分辨率产品已开始批量生产，高分辨率产品研发进展顺利。但目前自产良率约30-40%左右，与国际大厂50%的水平尚有一定差距。产能方面公司5000~6000台的年产能中自产替代率大概在30%左右，2013年有望提高到50%的水平，这将有效降低公司的原料成本，加强盈利能力和市场竞争水平，是公司未来两年的重要看点所在。 
    投资建议：
    我们预测公司13-15年EPS分别为0.399、0.536、0.728元，六个月内目标价15.96元，目前股价对应估值偏高，降低评级至"中性"。