事件：公司发布2012 年报，2012 年公司实现营业收入24.63 亿元，同比增加0.02%；归属于上市公司股东的净利润为5.05 亿元，同比减少17.49%；基本每股收益0.32 元，基本符合前期预测。
    点评：
    销售实现快速增长。2012 年公司实现销售面积27.23 万平方米，较上年同期增长120.49%；实现结算面积16.66 万平方米，较上年同期增长11.89%。截至2012 年末，公司尚有18.55 万平方米已签约销售未交付结算，合同金额总计12.88 亿元。
    拿地速度明显加快。2012 年公司新增建设用地11 宗，新增项目储备约145.68 万平方米。公司新增顺义、平谷开发项目，进一步丰富北京地区的土地储备。同时，公司继续推进全国性二、三线重点区域的布局，新增武汉、大庆、株洲和银川等城市项目储备。
    财务状况稳健。报告期末，公司资产负债率73.35%，较年初增加10.4 个百分点；公司持有现金13.25 亿元，远远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和7.34 亿元。
    盈利预测：我们预计公司2013~2015 年每股收益分别为0.37 元（下调24.5%）、0.5 元（下调24.2%）、0.62 元，对应2012 年4 月12 日收盘价（5.06 元）的市盈率分别为14 倍、10 倍、8 倍，维持公司“增持”评级。
    风险因素：行业调控政策的力度和持续时间超预期，宏观经济增速低于预期；销售下滑。