事件 
    4 月9 日上午，国家统计局公布3 月份价格数据：CPI 同比:2.1%， 环比-0.9%；PPI 同比-1.9%，环比持平（见图1、2）。 
 点评 
    CPI、PPI 双双回落，通胀压力大幅缓解。相较于2 月，3 月份CPI 回落1.1 个百分点，PPI 回落0.3 个百分点，通胀压力暂时大幅缓解。对于3 月份价格数据，我们预期是2.6%、-2.1%。  食品价格大幅下滑，非食品微幅上涨。CPI 大幅回落，从内部结构来看，主要是食品价格大幅下降所致。3 月份，食品价格环比下降2.9%，主要是肉禽、蛋类、鲜菜、水产品推动，粮食、鲜果维持上涨。食品价格的下降具有季节性，01-12 年3 月份平均环比下降1.0%左右，部分年份下降超过2%。3 月份，非食品价格环比上涨0.1%，基本保持稳定，但其中烟酒、衣着、居住有上涨加快态势，可能构成后期通胀上行的基础（见表1）。因此， 从内部结构来看，CPI 大幅下降固然反应通胀压力的下降，但主要是农产品及季节性因素推动，而反应真实通胀压力的非食品价格维持了上涨局面。在后期，我们要格外关注农产品价格逆转上行带来的通胀压力回升。