4 月8 日公司披露年报，2012 年EPS 为-1.0792 元，亏损情况已在市场预期之中，主要分析如下：  
    2012 年经营亏损严重。全年实现营业收入约593.21 亿元，同比下降19.68%； 归属于母公司净利润亏损32.54 亿元，同比下降4740.21%；基本每股收益报-1.0792 元，同比下降4653.59%；加权平均净资产收益率报-27.98%，比上年减少28.51 个百分点。由于经营亏损，公司2012 年度拟不进行利润分配，也不实施资本公积转增股本。
    钢市承压导致公司产品产量、毛利率均出现下滑，其中湘钢亏损最为严重。去年公司生产钢材1344 万吨，同比下降8.5%，钢材产品毛利率报0.52%，同比下降2.15 个百分点；其中华菱湘钢受宽厚板市场严重萎缩影响，产品毛利较低，且高炉运行不顺，全年亏损21.88 亿元，对盈利拖累最为严重；华菱涟钢因正在实施铁前系统改造工程项目，铁水不足，以及汽车板冷轧线尚未建成投产，导致2250 生产线不能充分发挥产能，其品种优势也未能得到发挥，全年亏损11.5 亿元；华菱钢管国内订单不足，且大部分产品毛利较低，亏损2.78 亿元。此外，由于汇兑收益较上年大幅减少， 当期财务费用报18.18 亿元，同比增加53.52%。 
    2013 年公司将继续推进降本增效的工作，其主要生产经营目标力求扭亏为盈。今年以来因下游汽车、家电回暖影响，板材的市场环境明显好于去年，公司作为中南地区的重点板材企业，虽然宽厚板产品可能仍继续承压，但其它如热轧、冷板产品的毛利率和销量均有望得到好转，按照公司规划，2013 年将生产铁1480 万吨、钢1551 万吨、钢材1507 万吨，实现营业收入600 亿元以上，攻坚任务是扭亏为盈。
     维持"增持"投资评级。综合来看，我们认为虽然公司目前仍面临较大的盈利压力，但已开始从治理角度开始努力，加上若涟钢的炼铁产能瓶颈得以突破，公司的业绩减亏空间较大，我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为-0.34、0.01、0.05 元，对应PB 仅0.57 倍左右，继续维持"增持"评级不变。
     风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。