事件：
    公司3 月26 日公布年报，2012 年实现营业收入44.15 亿元，同比下降7.31%；营业利润2.70 亿元，同比下降42.84%；净利润2.11 亿元，同比下降44.54%；归属于上市公司股东净利润1.54 亿元，同比下降46.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.42 万元，同比下降45.97%；基本每股收益0.19 元，同比下降45.71%。
    主要结论：在公司亲水箔主业萎缩严重，而新增持煤炭业务短期对业绩影响不大。未来的增量主要在于电极箔产能扩张带来的收益。在假设公司电极箔产量未来以20%增速增长，电极箔价格稳定上涨，同时考虑到定增（1.55 亿股）后总股本至9.8 亿股，预计2013-15 年EPS 分别为0.28、0.39 和0.44 元，鉴于公司技术领先，给予2013 年EPS30 倍估值，对应目标价8.40 元，买入评级。
    点评：
    1. 营业收入同比下降源于市场需求疲弱。2012 年铝电解电容器用铝箔材料市场需求下降、价格下跌，产品销售收入下降，产能发挥不足，开工率仅为50%左右，单位成本上升，营业收入受到影响，其中亲水空调箔营业利润相比去年下降57.19%。但公司仍对铝电解电容器用的腐蚀箔和化成箔生产能力适度扩大，2012 年新增8 条腐蚀箔生产线和24 条化成箔生产线。
    2. 电子铝箔和钎焊箔为业绩亮点。2012 年电子铝箔和钎焊箔比上年有较大幅度的增长，电子铝箔销量比上年增长13.8％,2012 年公司与日本古河斯凯公司的钎焊箔技术合作进一步加深，生产钎焊箔产品配套设备逐步完成，本年的钎焊箔产量大幅度增加，钎焊箔销量比上年增长80.5％，