业绩略超预期。2012年，公司实现营业收入2502.60亿元，同比增长19.61％；实现利润总额672.48亿元，同比增长2.70％；实现归属母公司所有者的净利润476.61亿元，同比增长5.93％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为475.30亿元，同比增长6.20%；实现每股收益2.40元，略超预期。
    2012年第四季度公司实现营业收入718.93亿元，同比增长31.2%，环比增长26.4%；实现归属母公司所有者的净利润111.06亿元，同比增长4.1%，环比下降2.4%；实现每股收益0.56元。
    煤炭产销量的增长是业绩增长的主要原因。2012年，公司商品煤产量3.04亿吨，同比增7.8%，产量增长主要来源于大柳塔矿和布尔台矿；煤炭销售4.65万吨，同比增长19.9%，其中外购煤炭达1.58亿吨，同比大幅增长50.0%，占总销售量的34.0%，充分利用了公司运输和销售渠道优势。
    由于现货售价的下跌，公司煤炭综合销售价格小幅下跌，2012年公司煤炭销售平均价格为427.8元/吨，同比下降1.9%，其中国内长约合同价格353.4元/吨，同比增长4.6%；国内现货销售价格470.6元/吨，同比下降7.3%。自产煤生产成本124.6元/吨，同比增长7.4%，主要原因是原材料、燃料和动力成本的增长。
    另外由于合同价仍然低于现货价，公司调整销售结构，继续提高现货煤销售比例。2012年公司国内煤炭销售现货煤销售280.6亿吨，同比大幅增长33.5%；占煤炭销量总量比例也从去年的54.3%上升到60.4%,这也为公司业绩增长起到重要作用。
    电力部门仍保持较快增长。总发电量207.90十亿千瓦时，同比增长10.4%；总售电量193.46十亿千瓦时，同比增长10.2%；内部煤炭销量0.83亿吨，同比增长7.79%,占煤炭总销售量的17.9%；总装机容量41798兆瓦，同比增长8.8%，进一步提升公司煤电一体化优势。公司自有铁路运输周转量176.2十亿吨公里，同比增长8.6%。
    维持公司“推荐”投资评级。公司作为我国最大的煤炭生产企业，具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力。我们预计公司2013、2014年EPS分别为2.49元、2.68元，目前的股价对应的市盈率分别为8.86倍、8.23倍，估值优势非常明显。我们维持公司“推荐”投资评级。