投资要点：行业复苏 、经营能力提升、城镇化、节能环保冷链行业龙头，13 年行业复苏力度可能超预期
    公司是国内最大和技术最强的制冷设备制造商，产品覆盖冷冻冷藏设备、中央空调、工业制冷设备三大领域。城镇化建设、国家政策支持、物价上涨等多因素驱动冷链行业发展，目前行业触底复苏，最近出台的冷链物流用电和工业用电同价政策极大降低下游成本，将极大推动行业复苏。
    董事会换届完成，实干改革派掌舵，公司迎来管理拐点老的管理层无所作为浪费大冷几年时间，公司作为行业龙头却发展不佳。2013 年2 月公司董事会完成换届，新的管理层成员年龄搭配较好且均是具有丰富实践经验的改革派。
    预期新管理层会有较大力度的改革，目前剥离亏损子公司是第一步，未来几年公司治理将极大改观。
    处置亏损，下游领域拓展，节能环保产品占比提升2012 年中期开始公司对亏损严重的合资子公司进行了处置，剥离了亏损资产，使公司13 年能“轻装上阵”，同时对部分盈利子公司进行增资，优化了经营能力，预期未来合资企业贡献投资收益将回复到08 年前的正常水平。公司将围绕冷链进行产业布局，建设成国内最大的冷链设备发展基地以及全球冷热生态环保基地等，拓展下游领域，节能环保产品占比将极大提升。
    城镇化和节能环保推动公司发展，拐点确立，推荐预计12-14 年EPS 为0.24、0.45、0.61 元，对应PE 为38、20、15 倍，另外还需考虑国泰君安上市带来股权价值重估（略折合每股1.5 元），目前PE\PB 等显著低于同行业公司，鉴于公司管理经营拐点确立，同时未来存在诸多催化剂，持续推荐。
    主要风险因素：经济下行超预期、冷链物流建设低预期，对合资子公司控制不力等