核心观点：
    金螳螂发布2012 年业绩快报，报告期内公司实现收入增长37.36%；实现归属于母公司净利润增长51.44%。点评如下：2012 年经营情况基本符合预期，未来经营趋向稳定
    公司全年延续了高速增长，增速基本符合预期；净利润率达到8%左右水平，创出年度数据的新高；我们判断期间费用率继续下降成为利润增速大于收入增速的主要原因。
    通过在2012 年三季度对金螳螂三费的详细分析，我们认为期间费用率还具备些许下降空间；同时预计毛利率将保持稳定；进入2012 年4 季度以来，随着地方政府在高端装饰方面的投入出现一定震荡、从而影响该细分市场企业的订单量和合同毛利，在继续享受高新技术企业优惠所得税率的情况下，预计公司规模效应已经稳定、未来更多的要靠收入的超预期来实现业绩的超预期。
    预计订单、收入增速进入稳定阶段，维持公司“买入”评级金螳螂是装饰行业、乃至建筑行业中管理相当优秀的企业，公司将多年来对行业的理解、业务的经验、超前的判断融合进日常管理和企业文化，已经形成诸多方面的良性循环；近年来，公司经历了连续快速增长和人员、地域扩张，熟练人员的培训和业务的属地化是接下来比快速增长更为重要的任务，预计公司将进入一段时间的稳定增长期，2012-2014 年EPS 分别为1.43、1.94、2.47 元，维持对公司的“买入”评级。
    风险提示
    经济调控影响政府财政支出和地产企业信心，间接影响公司订单增量和毛利率、净利率水平。