开局良好。我们从渠道了解到， 1 月份公司继续保持健康的经营态势；同时，1 月底，子公司天津天士力之骄药业冻干粉针剂生产线（主要生产益气复脉和丹参多酚酸两款注射剂产品）通过新版GMP 认证，目前销售势头良好，预计2013 年新增产能落成，将保证粉针产品的持续高增长；此外，预计上海地区基药目录将新增30 个品种，公司养血清脑颗粒和芪参益气滴丸有入选的可能，有望大幅促进这些产品的销售。
    尿激酶原销售启动，市场潜力值得期待：我们同时了解到，尿激酶原已经开始销售，相应的学术推广工作逐步展开，已进入海南非基药招标目录。该药物是溶血栓急救用药，销售单价高达1.28 万元/支。在美国临床治疗指南里，该药品用于急救，市场前景广阔。
    如果推广得当，该产品将成为公司一个强劲盈利增长点。
    集团资产注入渐行渐进，对外并购亦可期待：我们预计集团化学药资产注入将近，现金收购的可能性较大。我们初步预测，如现金收购有望增厚2013 年EPS0.15 元。闫凯总经理曾参加私募股权投资等工作，预计其未来运用资本运作的管理思路会更加开放，我们认为，公司未来将继续积极探索并购机会，进一步储备产品线。
    人事变动不会造成实质影响：原副董事长李文因个人原因辞职，市场对此有所担忧。我们认为，李总原主要负责生产制造，目前新提拔的三位副总分别管理生产制造三大领域，管理上具备延续性，因此李总的离职不会带来实质影响。
    重申“买入-A”评级，提高12 个月目标价至75 元。鉴于公司经营形势好于预期,我们上调2012-2014 年EPS 分别至1.51、2.00、2.52 元（原预测：1.47/1.91/2.43 元）。公司中药现代化、国际化的长期战略清晰，短期也不乏催化剂，重申“买入-A”的评级。
    风险提示：复方丹参滴丸因基数较大增速不达预期；新产品推广不达预期。