公司11月16日发布签订《委托经营管理协议》的关联交易公告，拟自2013年起托管经营集团下属银座商城现有39家零售门店的商业零售业务、及托管后新开门店的商业零售业务，托管费5500万元/年，托管期限3年。
    简评和投资建议。 双方确定，39家现有门店托管费用为5500万元/年，按季度支付，新增门店的托管费用按新增门店面积（平米）×50元/平米/年/12×会计年度实际经营时间（月）的标准计；托管期限内，与委托业务相关的经营计划由公司制定，并安排指导银座商城组织实施。我们测算，托管费对后续年度的EPS增厚约0.07元，对应我们预计的2013年零售主业业绩（0.76+0.07）PE为11倍，低于行业近13倍的平均水平。而公司未来三年的复合增幅大幅度高于行业。
    公司股价自10月23日以来累计下跌19%，我们判断主要反映市场对零售行业的低迷情绪，以及前期走势相对较稳健的补跌。本次托管事项是公司在权衡各方利益的情况下所做出的较积极举措，有利于减少同业竞争，为后续以公司为主体的商业零售业务整体上市奠定良好基础，符合长期内做大做强上市公司、提升资产规模和盈利能力一致性利益。
    维持盈利预测。预计公司2012-14年主业归属净利润分别为2.86亿元、3.97亿元和5.26亿元，分别同比增长147.4%、38.6%和32.6%，对应主业（不含地产业务）EPS为0.55元、0.76元和1.01元。对应当前9.19元股价，2012-2014年动态PE为16.7、12和9.1倍，其中，2013年若考虑托管费收益的EPS为0.83元，对应零售主业PE为11 倍（2013年的业绩预测仍考虑了因地产带来的部分财务费用的负面影响）。
    此外，预计振兴街地产项目2012年可确认EPS约0.2元左右。