平安观点:
    我们近期调研了公司，与高管进行了交流。我们看好公司逻辑为：（1）2013 年业绩将大幅扭亏为盈，业绩呈现反转，未来2-3 年将保持较高增长；（2）公司资产注入预期加强，后续资产体量大、较优质。
    军品业务非常稳定，预计未来3 年可保持一定增长。公司军品目前收入占比约为65%，净利占比约50%。目前主要为红箭发射系统、导引头、航空平显设备、光电吊舱、侦察车等。我们预计未来3-5 年公司军品可保持一定增长，理由为：
    （1） 目前主打军品稳定性强：红箭发射系统、导引头作为公司主要军品，近五年收入10 亿元左右，毛利率在19%左右，延续性强。我们预计，由于红箭导弹持续列装，导引头属于消耗品，未来几年仍将保持稳定。
    （2） 未来增量军品发展潜力巨大：由于公司近年来在直升机载光电吊舱开拓力度较大，在近几年军用直升机列装将加速进行的背景下，预计将能保持较高增长。
    （3） 预计2013 年军品净利可达0.8-1 亿：由于2012 年公司军品为四季度集中交货，所以部分收入可能延迟到2013 年。由于过去几年公司军品收入非常稳定，参照2011 年军品净利0.8 亿，我们预计2013 年军品仍能保持稳定盈利约0.8-1 亿。