投资建议： 
    公司主要特点在于：1）宁波地区品牌开发商。公司累计开发建筑面积近100万平，累计销售面积近90万平。截至2012年10月，公司项目总储备建面在108.5万平，其中53%分布在宁波，剩余24%分布在常熟、14%在台州、9%在杭州。2）土地沉淀价值高。公司当前项目大部分储备时间在2009和2010年，平均地价在5307元每平。以上项目主要集中在宁波涨价较为明显的鄞州区。公司目前项目平均结算均价在1.73万元每平左右。从项目地价成本考虑，未来具备较佳盈利能力。3）产品优于大市、号召力强。公司所在地区虽然存在库存压力，但公司销售依旧跑赢大市。从去年年底至今，公司主推的宁波荣安府、荣合公馆、荣安碟园和杭州望江南项目平均去化率在85%以上。我们预计公司2012、2013和2014年EPS是0.45、0.52和0.65元。按照公司11月1日收盘价7.27元计算，对应2012年16.16倍PE，2013年13.98倍PE。公司地产业务RNAV在4.04元，当前股价较RNAV明显溢价。我们认为公司股价相对地产业务存在高估，溢价部分主要包含对公司未来多元化业务的发展预期。首次给予公司"中性"评级。给予公司2012年17倍市盈率，对应目标价格7.65元。
    主要内容: 
    1．重组St成功，荣安地产成功上市：荣安地产前身为ST成功。2009年公司与ST成功大股东华远集团达成发行股份认购资产协议。ST成功以每股2.92元价格，向荣安集团非公开发行8.28亿股；同时荣安集团以其所持有的8家公司股权和3处房产资产认购发行股份。发行前，华远集团持有ST成功27.77%股权为公司实际控制人。发行结束后，荣安集团持有上市公司8.28亿股股份，占公司总股本的78.02%，成为上市公司绝对控股股东。