事件 
    10 月31 日，赛轮股份发布2012 年三季度季报，当期实现营业收入18.89 亿元，净利润0.62 亿元，环比分别增长3.06%和31.90%，同比分别增长1.89%和101.31%，合每股0.16 元。1-3 季度营业收入52.92 亿元，净利润1.20 亿元，分别同比增长14.78% 和43.33%，合每股0.32 元。略超我们的预期。 
    简评  
    短期：产品毛利率提升带动净利润大幅增长 
    今年三季度，一方面受益于天胶价格的下降带来原材料成本下跌，产品毛利率提升；另一方面，随着公司产能的逐渐释放带来规模效应的显现，产品毛利率明显提升。在这个两大因素的驱动下，公司销售毛利率环比提升2.2 个百分点，带动三季度净利润大幅增长。同时，产能的逐步释放也带来收入的提升，今年1-3 季度公司营业收入同比增长14.78%。 
     中期：特保案终止利好公司半钢胎出口将从四季度开始显现  随着9 月28 日特保案的终止，对我国输美半钢胎加征的25%的限制关税也将会免除。这25%的利益空间将会使企业、经销商和消费者三方受益，其中消费者将是最大的受益者，主要受益于产品的降价。对公司来说，也将会带来盈利能力的提升。具体盈利提升将在1～2 个月后显现。我们认为，公司三季度盈利的好转主要受益于毛利率的改善，而特保案终止带来的盈利提升将从四季度开始体现。 
    公司现半钢胎产量达900 万条，且基本实现满产，出口比例高达90%，但依然是供不应求。目前，公司出口美国的轮胎数量占半钢胎总产量的1/3，为300 万条。考虑到公司未来打算将现有的1000 万条半钢胎生产线扩建到1200 万条，预计对美出口数量能增加到400 万条左右。据初步估计，25%的利益空间，企业将能分享2%左右的水平。目前公司半钢胎年销售额为20 多亿， 对美销售达7 亿元。 
     长期：低成本并购扩张 产能扩张从国内走向国外  公司收购100%股权的沈阳和平，具有 120 万套全钢胎的产能；收购49%股权的金宇事业，具有超过1000 万条半钢子午胎的产能。这两家企业在公司的管理下，盈利能力有了很大的改善， 为公司长期长期业绩增长提供了保障。另外，公司在越南的子公司，赛轮（越南）有限公司打算新建800 万条半钢胎和200 万套全钢胎生产线，产能布局到周边的新兴市场。