投资要点
事件：
   公司公布2012年三季报：2012年前三季度公司实现营业收入1.8亿，73.63%，归属上市公司股东的净利润3752万，同比增长17.83%。
点评：
 东华信通并表及母公司业务项目增加推动公司3季度业绩快速增长
公司第3季度实现营业收入6446万，同比增长126.14%，归属于上市公司的净利润1133万，同比增长43.19%。主要来自于东华信通并表及母公司业务项目的增加。Q3东华信通的收入近2000万，净利润500多万，同时母公司实现营收3371万，同比增长88.32%，净利润831万，同比增长14.94%。
 公司3季度净利润增速远低于营收增速的原因在于毛利率大幅下滑
公司3季度毛利率36.88%，同比下滑12.77个百分点，环比下滑6.75个百分点，是公司净利润增速远低于营收增速的主要原因。
我们分析公司毛利率大幅下滑的主要原因在于：1）东华信通主要客户为中移动，毛利率较低，大约在40%多；2）天津等子公司由于处于业务发展初期、代销设备等原因毛利率非常低，在10%-20%左右；3）吉林、四川等子公司尚未贡献多少收入，其成本的计入拉低了公司毛利率。
我们认为，受东华信通以及未来将快速拓展的外包呼叫中心业务毛利率低下的影响，公司毛利率将长期下行，但随着各项业务逐渐稳定，下降趋势将收窄。
 东华并表推动全年业绩增长超20%，外包呼叫中心支撑中长期增长
公司2011年收购的子公司东华信通今年开始纳入合并报表范围，根据收购时的业绩协议，预计今年将贡献净利润超过一千万，推动公司全年业绩增长超过20%。 公司外包呼叫中心业务自2011年开始通过天津子公司展开，目前已经拓展至吉林、成都和北京，未来将向全国展开。外包呼叫中心业务基于公司自有的CRM应用软件而开展，而公司该业务覆盖了联通14个省及总部、电信8个省，为公司外包呼叫中心业务在其他省份快速拓张奠定了坚实基础。因此，公司外包呼叫中心业务成长空间巨大，将支撑公司中长期发展。
 盈利预测：短期来看，公司原有业务保持稳定增长，东华信通并表及外包呼叫中心业务将推动公司全年营收同比增长50%以上，净利润增长超过20%。长期来看，公司外包呼叫中心业务规模将持续扩大，在非电信领域扩张将不断取得突破，我们看好公司的长期成长，给予12-14年摊薄后EPS为：0.59、0.76、0.99元，维持“增持”评级。
 风险提示：行业竞争加剧、产品销售下滑、运营商投资放缓