投资要点
     西部证券公布2012 年三季报业绩，前三季度收入6.92 亿元（同比减少26.47%），净利润1.64 亿元（同比减少37.32%），EPS 0.15 元。三季度收入2.69 亿元（环比增加25.39%），净利润0.62 亿元（环比增加37.62%），单季EPS0.05 元。期末净资产50.14 亿元，较年中增加0.67%。
     公司单季业绩同比增38%，自营收益贡献增量；同比业绩大幅下滑，系因受资本市场环境拖累，投行及经纪业务下滑；经纪业务:前三季代理买卖证券业务净收入同比下降39.93%，主要因为股票日均成交额同比减少28.29%。前三季度市场份额0.56%，较2011 年全年下降4.06%，平均佣金率1.26‰，较2011年全年下降6.18%。三季度市场份额0.54%，环比下降2.55%；佣金率1.2‰，环比下降5.32%。投行承销保荐业务：前三季度累计完成承销额4.13 亿元，同比下降91.56%，市占率0.03%，同比下降94.22%。
    其中三季度承销4.13 亿元。自营业务：前三季度累计盈利0.69 亿元，其中三季度盈利0.22 亿元。前三季度自营收益率5.89%，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）6.63%。创新业务：公司本季度开始从事融资融券业务，三季度末，融资融券余额市占率为0.04%。
     假设2012、2013 年日均股票成交量分别为1300 亿元、1800 亿元的情况下，预计未来两年EPS 为0.14、0.21 元。维持公司增持评级。
     风险提示：市场下行风险，创新进程不达预期