事件
    力生制药公布2012 年第三季度报告，1-9 月归属于上市公司的净利润下降11.05%，实现每股收益1.40 元。
    点评
    中央药业并表，第三季度营收大幅增长79.7%。
    第三季度营业收入大幅增长79.7%，其中母公司营收增长20.49%，表明吲达帕胺片为主的心血管用药增长稳定。中央药业在本季度并入报表，造成下属子公司合计营收大幅增长223.53%，达到1.4 亿元。因为去年同期转让武田制药股权获得近1 亿投资收益，1-9 月净利润下降11.05%。
    分项毛利率提升，母公司费用率降低。
    公司Q3 综合毛利率下降至62.45%，主要是由于子公司营收占比增加导致。母公司和子公司的当期毛利率为74.96%和51.13%，其中子公司毛利率较前两季度提升明显。受并表影响，销售费用大幅增长170.79%，母公司费用率下降至13.54%。
    投资建议：
    中央药业等化药资源使公司逐步做大做强，原有心脑血管用药业务发展稳健。我们预测2012 年-2014 年每股收益分别为1.80、2.15、2.51 元，首次给予“推荐”评级。