投资要点：
    业绩低于预期，预计结算高峰在4 季度。收入42765 万，同比下降3.88%；营业利润1424 万，同比降60%；净利润2406 万，同比下降22.5%；eps0.11 元，低于市场预期。单季净利润下滑54%。 1-9 月份，毛利率基本稳定，营业利润同比大幅下滑主要是因为费用率大幅上升5 个百分点至31.11%，净利润下滑幅度较营业利润小主要是因为有1545 万左右营业外收入。今年订单情况良好，预计结算高峰在4 季度；收购解决同业竞争问题，协同效应比较明显。华润万东2873 万元收购上海医疗器械集团（旗下众多子公司主要有X 光机、x 射线管、手术器械、卫生材料等等）持有的华润医疗器械100%股权，该子公司净资产2280 万，主要从事X 光机相关业务，与万东存在同业竞争。整合之后，对万东至少会有两个促进：1、13 年并表的收入和利润；2、减少招标时竞争产生的内耗，且研发和营销层面整合，会有协同效应；
    后续整合时点存不确定性，但大趋势向好。与上海医疗器械集团x 光机以外业务的整合时点和方式存在不确定。但有2 点值得注意：1、2011 年10 月华润医疗成立（专门投资于医疗服务、医疗器械、融资租赁），与华润医药并列为一级利润中心。
    华润医疗作为华润集团未来重要战略方向，未来会做大做强，且医疗服务、医疗器械和融资租赁这三块业绩的协同效应明显，或给万东带来新的发展契机；2、2012年6 月华润万东董事换届，董事长和财务负责人都是从华润医疗集团空降的，预示着华润已经实质性入主万东；
    推荐评级。预测12-14 年业绩为0.22、0.32、0.44 元，对应13-14 年市盈率为28和20 倍。考虑到公司作为华润医疗器械唯一上市平台，在集团扶持下做大做强的可能性较大，维持推荐的投资评级，暂不给目标价。