南方泵业2012年3季报：营业收入，单季度2.98亿元、同比增18.93%，累计7.34亿元、同比增19.89%；归属于上市公司股东的净利润，单季度3476.91万元、同比增24.33%，累计8322.39万元、同比增28.15%；EPS，单季度0.24元，累计0.58元。
    点评： 
    收入和净利润增速缓中趋稳。公司2012年3季报业绩复合预期；从季度环比数据来看，受制于全球经济普遍低迷，公司产品需求景气度有所下降，收入和净利润增速趋缓；从3季度单季度来看，收入同比增18.93%、净利润同比增24.33%，增长速度趋于稳定。
    水泵产品全面拓展。不锈钢冲焊泵方面，立式、卧式多级泵是公司的主导产品，深井泵、管道泵、供水设备加大营销力度增长较快，其他如端吸泵、计量泵等细分产品逐步研发并进入市场，CDL、CDLF系列不锈钢立式多级离心泵、SJ系列深井潜水电泵成功入选"泵站改造工程"水泵类产品名录；变频供水设备方面，NFWG管网叠压（无负压）变频供水设备入围"农村饮水安全工程"给水机电设备类推荐企业产品；大型铸造泵方面，公司2011年8月收购了长沙长河泵业经营性资产进入中开泵、长轴泵、化工泵等大型铸造水利泵、工业泵领域；高端污水泵方面，公司与日本鹤见展开合作，将是公司后续的储备产品；海水淡化高压泵方面，公司的两台1000吨级产品已在舟山试用两年多时间，国家科技项目的1.25万吨级产品预计在2013年验收之后具备商业化机会。
    业务架构逐步清晰。从业务架构来看，股份公司主攻不锈钢冲焊泵，子公司杭州鹤见南方主要为母公司配套电机并开发高端污水泵，子公司湖州南丰机械主要为母公司配套精密铸件，子公司湖南南方长河主要从事中高端大中泵，子公司湖州南丰机械制造有限公司及杭州南泵流体技术有限公司尚处于建设阶段。
    子公司南方长河中高端大中型泵业务渐入佳境。公司子公司湖南南方长河泵业有限公司致力于开发、生产各种中高端大中型泵，自成立至今，依靠原有的研发队伍，并与国内知名高校建立合作关系，不断寻求产品在外观、性能等方面的提高，其生产的产品具有高效节能的特点，能够代表国产泵的领先技术水平，同时也广受国外客户好评；随着业务整合的逐步到位，其大型泵业务将开始逐步贡献利润；根据财报披露，报告期内，湖南南方订单情况良好，累计已实现销售收入3414.52万元，并中标伊拉克水利部农业灌溉项目涉及标的金额五千万元。
    后续业绩增长有望维持在20%以上，维持前期的盈利预测和增持评级不变。不锈钢冲焊离心泵是通用的流体机械设备，目前主要是应用于对水质要求比较高的净水处理领域，如水处理、暖通、制药、食品饮料等行业，下游很广泛和分散；在国内对水资源逐步重视和对水质要求逐步提升的背景下，不锈钢冲焊离心泵将在更多的应用领域逐步取代现有的铸造
泵和进口高价泵；公司是国内不锈钢冲焊泵龙头，具备品牌和规模优势，随着国内经济的逐步企稳和复苏，水泵需求有望逐步回暖，后续业绩增长有望维持在20%以上；我们维持原先公司2012-2014年EPS分别为0.81元、0.99元、1.22元的盈利预测和按2012年22倍PE水平给予的目标价17.82元；公司最新收盘价16.88元，维持增持评级。
    风险提示：（1）国内经济持续不振影响下游需求；（2）行业竞争或加剧；（3）新产品拓展或不达预期。