前三季度业绩低于市场预期，主要受人工成本和结算周期的影响
    美亚柏科2012 年前三季度实现收入1.77 亿元，同比增长26%；营业利润0.15亿元，同比下降8.8%；实现净利润0.29 亿元，同比增长12.2%；EPS 为0.27元，低于市场预期。报告期末公司人数为879 人，较去年同期增长48.0%，较年初增长37.1%，报告期管理费用6000 万元，同比增长66.1%，是拖累业绩的重要原因；另外，由于公司的客户集中于公安，今年发出商品收入确认延后影响公司的业绩确认。
    电子取证仍保持国内领先，新品研发和推广保持技术和市场的领先公司的电子取证产品占国内一半以上市场份额，并通过持续的产品更新和研发保持技术上的领先，公司在今年研发并推出了便携取证塔、手机数据采集系统、取证车等产品，增加取证产品的普适性、易用性和兼容性；同时，公司开展了16 场国内外的拓展活动，通过增加培训培养潜在用户，保持技术和市场上的领先。公司募投项目大部分都已经转化为无形资产，报告期末仅有开发支出105万，研发支出资本化结束将降低后续业绩压力。
    坚持大服务战略，鉴定、维权及云服务前景广阔
    公司坚持大服务战略，在强化电子数据鉴定和知识产权保护服务的同时，利用公司的行业经验以及超算中心的系统优势，推出公证云、取证云和搜索云服务，云服务的推广将增加公司的业务持续性，而且结合司法、舆情以及电子数据的行业云服务前景广阔。其中公证云广泛应用于各种电子证据，已经获得司法机关的认可，提供电子证据服务前景巨大。
    风险提示
    存在合同结算进一步延迟的风险，推广新业务费用增加的风险。
    业务状况仍较好，前景巨大，维持“推荐”评级
    虽然公司前三季度业绩低于市场预期，但是公司利润一般一半以上在四季度确认，如果加快结算全年仍有望保持较好增长；另外公司取证产品需求良好，公证云服务前景巨大。我们预测12/13/14 年的EPS 分别为0.74/1.04/1.40 元，对应当前股价的P/E 分别为30/21/16 倍，未来3 年的复合增长率保持36%，基于公司的前景及长期增长性，维持公司的“推荐”评级。