1．事件  公司发布2012 年3 季报，1-9 月实现营业收入8.69 亿元，同比增长50.66%，净利润7969.78 万元，同比增长56.60%，EPS 为0.59 元。  2．我们的分析与判断  （一）业绩符合预期，LNG 装备有望持续高增长  公司上半年收入增长60.98%，业绩增长60.62%；第三季度单季收入增长36.67%，业绩增长50.6%，增速略有所放缓。1-9 月份毛利率达32.63%，比去年同期略有提升，反映产品结构进一步改善。随着新产品、新产能逐步投放，四季度业绩有望提速，明年业绩有望保持高增长势头。  （二）锅炉油改气前景看好，新产品提升未来业绩  公司新开拓了适合锅炉油改气的应用设备"速必达"，预计今年年内可有小批量生产，明年可形成大规模销售，成为新的利润增长点。公司和宁波绿源首批40 套"安易迅"（相当于速必达的浙江版）订单合同正在履行中，截止9 月底，已发货4 套。根据协议，2013 年宁波绿源向公司采购不少于1000 套"安易迅"产品；该合作在浙江省内具有排他性。  我们认为如果仅一个浙江省的锅炉油改气用"安易迅"市场需求一年就在2-5 亿元（预计需改造多年，并非2-3 年就能改造得完），如果假设浙江市场占全国10%，则全国市场很可能达到20-50 亿元。这一新产品经济性良好，市场前景广阔，未来2 年可能主要受制于产能。初步测算，锅炉改气有望增厚公司2012、2013 年EPS 分别为0.01 元、0.26 元。  （三）LNG 应用装备二期项目：新产能即将投产  公司超募资金建设项目清洁能源LNG应用装备二期项目预计在今年10 月底竣工。该项目总投资1.2 亿元，将新增年产20 套移动式LNG 撬装加气站和4 套5-15 万方/日天然气液化成套装臵。根据项目可行性研究报告，预计年新增销售收入1.86 亿元。  二季度末公司在手订单超过10 亿元，拥有10 套天然气液化装臵订单；上半年出口大幅增长。我们认为公司订单充裕、业绩增长有保障。  3．投资建议  我们看好公司以LNG 气瓶、LNG 加气站、天然气液化装臵、锅炉改气设备4 大业务为核心的LNG 全产业链装备综合竞争力，先发优势明显。预计2012-2014 年EPS 至0.85、1.25、1.68 元，对应PE 为39 倍、27 倍、20 倍，维持"谨慎推荐"评级。风险提示：竞争加剧毛利率下滑，气价上涨LNG 经济性下滑、天然气液化装臵收入确认低于预期。